PVS Studio жалуется на опасное выражение макроса

PVS Studio жалуется на опасное выражение. Параметр ‘msg’ должен быть заключен в круглые скобки в следующем коде C ++ code

#include <iostream>

#define X  ("X")
#define Y  ("Y")
#define Z  ("Z")

#define FRED(msg) msg << Z        // <<-- Warning from PVS Studio
#define WILMA(msg) X << FRED(msg)
#define BUDDY(msg) Y << FRED(msg)
int main()
{
std::cout << WILMA(BUDDY("xxxxxx")) << std::endl;
return 0;
}

Предупреждающее сообщение от PVS Studio:

V1003 The macro 'FRED' is a dangerous expression. The parameter 'msg' must be surrounded by parentheses. sample_demo.cpp 7

Следуя предложению этого инструмента и добавив скобки:
#включают

#define X  ("X")
#define Y  ("Y")
#define Z  ("Z")

#define FRED(msg) (msg) << Z
#define WILMA(msg) X << FRED(msg)
#define BUDDY(msg) Y << FRED(msg)
int main()
{
std::cout << WILMA(BUDDY("xxxxxx")) << std::endl;
return 0;
}

Это изменение, кажется, создает недействительный код. Ошибка компилятора из VS2017 выглядит следующим образом:

 error C2296: '<<': illegal, left operand has type 'const char [2]'
error C2297 : '<<' : illegal, right operand has type 'const char [7]'

Вопрос

Я уверен, что предложение от PVS Studio не является правильным в данном конкретном случае. Я пропустил что-то очевидное, и инструмент правильный? Спасибо заранее.